永臻股份IPO：应对下游行业波动能力较弱

正处于IPO发行前准备阶段的永臻科技股份有限公司(简称“永臻股份”),是一家光伏边框产品为主营产品的国家级专精特新小巨人企业,公司拟通过上交所主板IPO募资17.25亿元,投资主业项目及补充流动资金。《经济参考报》记者注意到,报告期(指2020年、2021年、2022年和2023年上半年,下同)内,永臻股份业绩增长亮眼,但也存在客户集中度较高、产品结构单一等问题。为此,永臻股份坦言,公司应对下游行业波动能力较弱,抗风险能力相对不足。

业绩高速增长 市占率行业居前

招股书显示,永臻股份主要从事绿色能源结构材料的研发、生产、销售及应用,公司秉承“成为绿色能源结构材料应用解决方案领导者”的企业愿景,经过多年的精耕细作,目前已成为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。公司主营产品为光伏边框产品,目前拥有江苏常州、辽宁营口、安徽滁州三大生产基地,总占地规模近500亩,可年产22万吨光伏边框,拥有近8000万套光伏边框的产能。

从业绩来看,永臻股份的表现可圈可点。报告期内,公司营业收入分别为143310.15万元、295227.38万元、518085.54万元及249943.94万元;扣除非经常性损益后的净利润分别为3003.35万元、9134.98万元、26716.95万元及15928.69万元。其中,2020年-2022年,公司营业收入复合增长率达90.14%、扣除非经常性损益后的净利润的年复合增长率高达198.26%,保持着良好的增长势头。

在市场方面,据永臻股份在招股书中披露,以2022年全球光伏新增装机230GW计算,光伏边框年需求量约143万吨,公司市场占有率约为13.04%,在光伏边框领域位居行业前列。另根据2023年3月中国光伏行业协会调研统计,2020-2022年永臻股份生产的光伏边框产品市场占有率在全球同类型业务企业中位居第一,技术工艺及质量均处于行业领先水平。永臻股份表示,为把握蓬勃发展的市场机遇,公司积极开展产能扩充计划,目前芜湖年产27万吨光伏边框生产基地正在建设中,并拟在越南投资新建18万吨光伏边框生产基地,届时公司总产能可达67万吨,将进一步扩大在市场内的领先地位。

永臻股份表示,经过多年的技术积累,公司在光伏边框领域实力雄厚,在产品结构设计、规模化生产等方面积累了丰富的行业经验,已发展成为我国光伏边框领域内的领先企业。永臻股份认为,公司与鑫铂股份、中信渤铝、昌泰铝材等光伏边框龙头企业处于同一竞争梯队,产能规模在行业内已处于领先地位,符合主板“大盘蓝筹”定位。

永臻股份还称,公司未来将坚持“让绿色能源与世界完美结合”的企业使命,在做精做强光伏边框业务的基础上进一步打造绿色能源产业链,努力成为国际一流的绿色能源结构材料应用解决方案供应商。

产品结构单一 抗风险能力相对不足

在业绩高速增长的同时,永臻股份也存在产品结构单一等问题。鉴于此,永臻股份招股书重点揭示了“产品结构单一、应对下游行业波动能力较弱的风险”。

永臻股份表示,报告期内,公司光伏边框产品业务收入分别为131190.55万元、261905.52万元、445477.02万元、237087.74万元,占同期主营业务收入的比例分别为96.25%、99.99%、98.51%、97.12%,为营业收入的主要来源。光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、组件、辅材、光伏设备及系统集成、产品应用等环节,行业内头部企业通过多环节布局来降低单一环节的市场波动带来的不利影响。此外,光伏边框行业主要参与者的产品应用领域除光伏领域外,亦涵盖建筑、医疗器械、电子电器、轨道交通等多个领域,能够在一定程度上应对光伏行业的市场波动。而公司业务主要集中于光伏边框领域,产品结构较为单一,抗风险能力相对不足。

永臻股份招股书还披露称,传统铝挤压加工企业的产品应用场景较为广泛,其产品可应用于轨道交通、建筑门窗、3C电子等多个领域。但公司自成立起便专注于光伏领域,聚焦于工艺技术水平要求更高的光伏边框产品,虽然获得了更高的产品附加值,但较为单一的产品结构在面对可能发生的光伏行业周期性波动时,风险抵抗能力稍显不足。

永臻股份还表示,虽然目前公司正在积极布局光伏建筑一体化及光伏支架领域,但短期内公司收入和盈利来源仍为光伏边框产品。如果未来下游光伏组件行业遭受国内外宏观政策限制或产业支持政策变动影响,行业景气度进入下行周期,光伏组件市场需求受到阶段性抑制,或未来光伏边框行业内出现新型材料广泛替代铝合金材料而公司未能及时掌握新产品、新技术,将可能导致公司面临新增产能无法消化、存货积压、收入增速放缓、经营业绩下降等不利影响。

存客户集中度较高风险

值得投资者关注的是,永臻股份虽然客户优势较为明显,但是也存在客户集中度较高的风险,招股书也对此进行了风险提示。

永臻股份在招股书中称,公司秉承“为客户创造价值”的经营理念,凭借成熟的技术工艺、质量优秀可靠的产品、高效稳定的规模化产品交付能力等竞争优势,在下游客户中树立了良好口碑,积累了丰富的客户资源。报告期内,公司生产的光伏边框已进入天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、晶科能源等头部组件制造商的供应链体系并建立了长期稳定的合作关系。凭借成熟的技术工艺、质量优秀可靠的产品、高效稳定的规模化产品交付能力等,公司形成了较强的市场竞争力。

但由于客户集中度较高,永臻股份招股书也提示了相应风险。报告期内,永臻股份主营业务前五大客户合计销售收入分别为136290.91万元、261212.38万元、409198.36万元、210440.04万元,占当期主营业务收入的比例分别高达99.99%、99.73%、90.48%、86.21%。永臻股份表示,主要客户集中度较高,主要与公司产品的下游应用领域光伏组件市场集中度较高和公司聚焦优质大客户的经营战略密切相关。永臻股份坦言,目前公司已与主要客户建立了长期稳定的合作关系,但如果未来公司主要客户的经营状况或业务结构发生重大不利变化,或因市场竞争使主要客户在未来减少对公司产品的采购,将对公司的经营业绩产生不利影响。

不过,永臻股份在回复交易所问询时表示,报告期内,公司不存在向单个客户的销售比例超过主营业务收入总额的50%的情况,对单一客户不存在重大依赖。2023年1-6月,公司向通威股份、协鑫集成销售金额有所提升,因此2023年1-6月发行人客户集中度下降。

《经济参考报》记者注意到,报告期内始终处于永臻股份前五大客户中的3家企业,也是永臻股份的股东。前五大客户中,天合光能通过其全资子公司间接持有永臻股份2.15%的股份、晶澳科技直接持有永臻股份0.86%的股份、阿特斯通过其全资子公司间接持有永臻股份0.86%的股份。