SU7 is OK！雷军“说服”华尔街

4月23日,雷军在小米投资者大会上分享了小米SU7的最新进展:锁单量已超过7万台,今年交付目标10万台。

雷军表示,小米在包括汽车在内的新业务上还要投入110亿至120 亿,三年内100%聚焦国内市场,目标在未来十五至二十年成为全球前五车厂。

投资者日结束后,华尔街大行花旗和摩根大通立即公布点评报告,表达了对小米的看好。

花旗将小米目标价格从19.6港元提高至21.9港元,并维持“买入”评级。摩根大通也继续维持小米的“超配”评级,并将目标价设定在21.0港元的水平。

截止发稿,小米港股股价报16.52港元,过去一个月的涨幅超过了11%。

摩根大通、花旗双双看好小米汽车

正如雷军总结的那样,小米在汽车领域已经上牌桌了,但现在谈成功为时过早,还要经历品质、交付、服务三个坎,才能真正成功。

有关电动汽车业务,小米投资者日传递了多个积极信息:销量超出预期,而毛利率有望在2024年转正,2025年有望实现5-10%的毛利率,同时运营费用也得到控制。

小米电动汽车已经锁定了7万辆的订单,预计2024年的出货量将达到10万辆,远超最初的估计。

需求偏向于高端市场,SU7 Max占据了订单的40%以上,订单均价超出预期。目前的重点是产能增长,目标是在6月份达到每月1万辆的产量。

小米计划在包括汽车在内的新业务上增加投入110 亿至120 亿,同时进一步加大对底层的操作系统等几个关键领域的投资。

雷军称,小米汽车未来三年里会100%聚焦在国内市场,把中国市场做好是第一步。

小米的目标不是低水平盈利,而是在未来十五至二十年成为全球前五的车厂,成为新一代的全球硬核科技引领者。

小米预计电动汽车业务的毛利率有望在2024年转正,2025年实现5-10%的毛利率。摩根大通认为,明年的毛利率预期完全有可能会实现。小米汽车年销量达到30-40万辆时可以实现盈亏平衡。

根据雷军在投资者日上的表态,摩根大通预测,小米将在2025年推出一款SUV车型,或推动汽车销量继续增长。

花旗将小米2024年至2026年的电动汽车出货量预测分别上调至10万辆、20万辆和28万辆(之前为6万辆、13.1万辆和25.2万辆),并将毛利率预测上调至6%、9%和12%(之前为-10%、-2%和11%)。

基于电动汽车业务的超预期指引,花旗将小米2024年至2026年的调整后每股收益(EPS)预测,分别上调25%、37%和32%,至0.64元、0.59元和0.79元。

但摩根大通认为,电动汽车业务在实现规模化之前可能会拖累小米的盈利能力,将2024年的调整后EPS预测下调3%至0.71元,2025年预测上调26%至0.85元。

智能手机毛利率仅小幅下滑,核心硬件业务重新步入增长轨道

其他方面的展望,投资者日的关键信息包括:

今年智能手机出货量增加1500万至2000万部,研发费用为240亿人民币;由于原材料成本压力,毛利率可能会有所下降,但幅度可控。

小米目标到2028年成为智能手机出货量全球第一;到2025年平板电脑出货量前三;2024年售价超过600美元的智能手机出货量同比增长50%;2024年空调销量超过600万台;未来三年高端互联网用户数量翻倍。

小米目前最关注汽车、澎湃OS、AI 这三项业务。

到2025年,智能驾驶团队的工程师将从目前的1000多名增加到2000名。

摩根大通表示,小米的核心硬件业务终于重新步入增长轨道,并且在以下几个因素的帮助下,应该会在2024年继续保持增长势头:

在中国高端市场地位更加巩固,推动平均销售价格强劲上涨;

在印度市场的份额损失大部分已经结束,预计将在EMEA(欧洲、中东和非洲)和拉丁美洲实现重新增长;

AIoT(人工智能+物联网)业务扭亏为盈,产品线更加丰富,新产品(如空调等)市场份额获得提升,海外市场业务增长。