“中国版QE”来了？消息称央行可能下场买债

今天又是被流言主导的一天!

A股和港股一反昨日下跌态势,今天集体大涨。午后,涨幅更是一度加大。那么,究竟发生了什么?从各大投资群传来的消息看,还是与一则“中国版QE”的流言有关。

那么,这则流言的可信度究竟有多高?影响究竟有多大?不少研究机构对此亦有解读。一位资本市场大佬认为,这意味着央行扩表,遏制信用被动收缩。但华泰固收认为,买卖国债显然可以成为公开市场操作的必要补充,现行制度也是允许的,但赤字货币化底线依然存在,无需过度解读。

突然大涨

今天早盘,A股和港股市场一反昨日之颓势,开启大反攻之旅。午后,两大市场亦是一度冲高。

截至发稿,创业板指一度涨超2%,深成指涨超2%,沪指涨超1%。低空经济概念午后继续爆发,板块指数大涨超9%,建新股份、深城交、金盾股份、蓝海华腾均20cm涨停,神剑股份、四川九洲、中信海直、万丰奥威等近20股封板,莱斯信息、纵横股份、广联航空、商络电子等十余股涨超10%。游戏、传媒板块午后走高,昆仑万维涨超9%,中广天择涨超7%,读客文化、天娱数科、遥望科技、盛天网络跟涨。不过,昨天强势的银行板块今天大跌,昨天最牛板块长寿药今天亦明显分化。

港股方面,午后,恒生指数涨幅扩大至2%,恒生科技一度大涨超4%,中升控股涨超10%,美团涨超8%,京东涨超7%,李宁涨近6%。

那么,究竟有何利好刺激?分析人士认为,今天上涨的最大助力是一则流言:有消息称,央行可能下场买债,“中国版QE”即将开启。一位资本市场大佬直言,这意味着央行扩表,遏制信用被动收缩。对于权益市场而言,这自然是大利好。不过,这条直接利好国债市场的消息,似乎并未在这个市场激起多大波澜。今天,国债期货虽然也有上涨,但整体涨幅并不大。这也意味着,代表理性和专业的资金,对此流言的反应是“淡定”的。

影响究竟有多大?

目前,上述流言在市场流传很广,但并未获得官方证实。那么,我们应该如何分辨与观察?

按照《中国人民银行法》,央行目前并不能在一级市场上直接买国债。如果,对该法进行修订,信号意义就很强烈。不过,央行当下仍可以在二级市场上交易国债,这是我国央行公开市场操作工具的一部分,Wind显示,2002年央行还操作过。所以制度上不是问题。而且,目前央行持有国债约1.5万亿,主要是2007年买入的特别国债,其中7500亿是去年续买。

广发证券王先爽认为,逻辑上小额购买可以直接在二级市场市场化买卖,但大额一般可能定向购买。2007年和去年的办法是,央行给某个银行定向一笔资金,该银行去一级定向国债,然后央行再从该机构二级定向买入,同时回收定向资金,实现央行政府债券持有量的上升。

王先爽表示,现代经济信用货币就是债务货币,债务是货币来源,政府债务是基础货币主要来源(因为等级更高),如果没有债务,就没有货币和金融财富,核心不是债务是否应该货币化。当前,不应被模糊赤字货币化概念约束。而且这次流言有可能发生的原因是,目前超储低,银行间紧张,市场缺长期基础货币;法定准备金率也很低,如果长期基础无法补充,准备金率的调控也会逐步失效;近期政府债发行量大,市场承受能力越发有限,从降低政府债务成本来看,央行买入是好的方式。所以如果此时央行买入政府债券,合情合理,一举多得,开启财政货币配合新典范。我们既可以观察这批国债发行时是否定向发行,又可以观察央行报表中对政府债权科目。

华泰固收则表示,央行本来就是可以在二级市场买卖国债的,但公开市场操作量动辄千亿甚至万亿,如果用直接购买的方式,容易引发价格波动,而使用质押回购的形式,一来不会影响价格,二来能保持一个稳定的政策利率调控市场,三来政金债、央票等都能纳入抵押品,方便加量。但对于上述流言,他们认为,赤字货币化底线依然存在,无需过度解读。

还有专业人士认为,此次大概率不是QE。QE是非常规货币政策,往往是在常规政策空间消耗殆尽以后才会出台的措施,目的是进一步压低利率、提供充裕流动性。而我国目前降准、降息的空间仍然充足,为了实现宽松的货币政策,完全可以先降准、降息,再考虑通过央行买国债的方式QE。另外,超长期特别国债预计将在二季度开始发行,考虑到规模和久期以后,目前不具备市场化发行的基础,大概率还是会采取定向发行的方式,如果央行在今年购买国债,大概率也是和2007年一样,配合特别国债的定向发行。(券商中国)

责编:王璐璐

校对:王朝全